■ 潘文富 李婷
新国发2号文件支持贵州开展基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点，中共中央政治局7月28日召开会议再次强调“用好基础设施建设投资基金”。贵州具有资源禀赋和西部大开发战略区位优势，抢抓基础设施REITs试点机遇，积极推动REITs赋能新兴战略产业，对促进地区经济增长具有重大贡献。
抓住政策红利，积极推动试点。一是国家政策红利。国家推动REITs试点以来，通过“自上而下”顶层设计与“自下而上”市场探索的有机结合，国家发展改革委在项目遴选推荐、证监会在市场制度规则、财政部在税收支持政策、国资委在国资转让、银保监会在投资者准入等政策都对REITs市场提供了强有力的支持。二是贵州政策支持。省委、省政府以及相关职能部门都在大力推进REITs项目，根据公开信息统计，从2020年7月以来，贵州省颁布REITs相关文件11个，其中省级文件4份，相关部门文件5份，地级文件2份，组织REITs相关活动共计33次。三是项目试点探索。截至2022年7月贵州省共有6个项目进入招标以及REITs申报的不同环节，如安顺市供水总公司-创盈供水、国家电投集团-贵州金元发电REITs、遵义市水务投资集团-水泊渡水库、贵州贵安产业投资集团-高端装备制造产业园一期、贵州水投集团-黔中水利枢纽工程、遵义交旅投资集团-绥遵高速，力争贵州REITs试点闯新路。
发挥资源优势，引导投资基金。一是资源禀赋优势。按照国家发改委界定的REITs行业和资产类型，贵州现存资源禀赋与REITs有极强的融合性和联动性；“十四五”规划战略新兴产业和发展规划即将形成新的存量资产，需要REITs资本工具来形成有效投资，发挥贵州旅游、大数据、大健康、新能源等产业优势，提高投资资本效率和效益。二是新型基础设施投资引导。贵州作为全国性数据中心基地，培育百亿级大数据多主体企业，打造大数据电子信息产业集聚区、国家数据生产要素流通核心枢纽、全国大数据融合创新示范高地。为抓住新型基础设施建设关键窗口期，在制定《贵州省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二○三五年远景目标纲要》《贵州省“十四五”新型基础设施建设规划》中部署了新型基础设施建设行动纲领，提出“十四五”期间新型基础设施总投资额目标为2500亿元，包括信息基础设施750亿元、整合基础设施1200亿元、创新基础设施450亿元、安全基础设施100亿元。将贵州省的新型基础设施排名从全国第29位上升至第15位，在“东数西算”中获得竞争优势，进而提升贵州省整体经济实力。
创新融资模式，突破融资困境。一是融资模式探索创新。地方政府专项债、PPP、ABS等传统的融资模式在融资范围和领域扩张过程中，存在着一些困难和挑战，从资本形成视角观察，REITs是一种资产证券化金融资本工具，实现经济可持续、财务自平衡、不新增地方隐性债务的市场化融资。二是盘活优质存量资产。原来的基础设施投资模式因地、因需而设，属地性较强，基础设施投资在区域上分散。而REITs可盘活存量资产，将资产重组形成有效的REITs资产包融资，提高了资产的管理效率、经济效益和社会效益，形成良性的资本循环，促进本区域经济建设，推动贵州多层次资本市场的发展。三是化解资产债务风险。国家层面严格控制政府投资项目管理，依法从严遏制新增隐性债务，加大财政资源统筹力度，积极盘活各类资金资产，稳妥化解存量隐性债务。按照市场化、法治化原则，在落实地方政府化债责任和不新增地方政府隐性债务的前提下，以时间换空间，将符合条件的存量优质资产，推动REITs资本工具来形成有效投资，降低地方政府债务率和负债率，从而逐步化解地方资产与债务“并重”难题。
专项领导小组，助推REITs发行。成立省级REITs专项小组，全面布局贵州REITs“十四五”发展规划，该小组不仅是领导小组、指挥小组，更应该是实施和协调小组。助推REITs发行需要落实以下具体事项：一是整合有效资产。根据REITs政策资产范围，针对过往已经完成投资和建设的基础设施资产，从全省范围盘点有效的基础设施资产，并能协调和组织实施，推进REITs项目储备和申报。二是挖掘优势行业。围绕贵州省具有的新能源、大数据、大健康、仓储物流、新型基础设施以及水利、旅游等优势行业领域基础设施资产开展项目储备。三是破除体制障碍。针对相同行业散、乱等历史问题，需要立破并举。以省级龙头项目确定基础设施资产范围和该项目运营管理人，然后再用REITs募集资金收购其他存量项目，通过并购的方式进行省内资源整合。四是制定REITs产业规划。根据梳理的基础设施有效资产和“十四五”产业战略规划，制定REITs实施蓝图。通过历史优质资产项目和“十四五”发展规划，利用REITs在盘活存量资产的基础上，实现产业与资本的循环。通过REITs系统性、有步骤地实施“十四五”确定的基础设施投资，进而促进贵州省经济高质量和持续发展。
培育优质主体，投融管退“循环”。基础设施资产大部分属于民生工程项目或者国家战略新兴项目，基础设施的投资多为政府驱动，而管理就是一个市场化行为，需要培育在行业领域具有管理能力的市场主体，实现投资后资产的良好管理及创造社会经济价值。通过市场主体的优质管理，提升经济效益，然后通过REITs资本化收回投资和增值进行下一轮的基础设施投资和更新。这种方式实现了基础设施项目从投融管退的资本“循环”，化解降低地方政府因基础设施建设而导致的过度债务。
(作者单位：贵州财经大学会计学院。本文系重大调研课题[GZGGKT2022-082]、省领导指示圈示课题[LDZS2220]阶段性成果)